Le carry trade expliqué
Le carry trade consiste à emprunter une devise à taux bas pour détenir une devise à taux élevé et empocher le différentiel. C’est l’un des moteurs structurels les plus puissants du marché des changes.
Le mécanisme
- Devise de financement : taux directeur bas (historiquement JPY, CHF) — on la vend.
- Devise de placement : taux élevé (selon les cycles : USD, MXN, AUD, NZD) — on l’achète.
- Rendement : le différentiel de taux (le « carry »), encaissé via les points de swap, tant que le change ne bouge pas contre la position.
Exemple : avec un taux US à 5 % et un taux japonais proche de 0 %, détenir USD/JPY rapporte ~5 % par an de portage — avant variation du change.
Le risque : le débouclage
Le carry gagne peu et souvent, et perd beaucoup et rarement. Lors d’un choc d’aversion au risque, tout le monde déboucle en même temps : les devises de financement (JPY, CHF) s’apprécient brutalement et les devises à haut rendement chutent. Les épisodes 2008 ou août 2024 (USD/JPY) en sont l’illustration.
Deux signaux à surveiller : la volatilité implicite(un carry n’est attractif que rapporté à la volatilité de la paire) et le positionnement spéculatif — un carry surchargé en données COT est vulnérable au moindre choc.
Dans FX Terminal
La page Taux compare les taux directeurs et courbes par devise (le différentiel = le carry brut), la page Banques centrales suit les trajectoires attendues, et le COT montre si le carry est déjà surchargé par les spéculateurs.