Risk-on / risk-off : lire l’appétit pour le risque
Avant la paire, le régime. Quand l’appétit pour le risque bascule, presque toutes les paires bougent dans un sens prévisible — identifier le régime en cours est souvent plus rentable que n’importe quel signal isolé.
Les deux familles de devises
- Refuges (risk-off) : JPY, CHF — et souvent l’USD. Recherchées quand la peur monte (débouclage de carry, fuite vers la qualité).
- Cycliques (risk-on) : AUD, NZD, CAD — corrélées aux matières premières, à la Chine et aux actions. Recherchées quand le marché est confiant.
Conséquence directe : en risk-off, AUD/JPY est l’une des paires les plus directionnelles du marché (cyclique contre refuge) ; en risk-on, c’est l’inverse.
Les indicateurs de régime
- VIX : sous ~15 = complaisance, au-dessus de ~25 = stress. Les transitions comptent plus que les niveaux.
- Spreads de crédit : un écartement des spreads high-yield précède souvent le bascule en risk-off.
- Actions vs obligations : actions en baisse + taux longs en baisse = fuite vers la qualité caractéristique.
Dans FX Terminal
La page Risque agrège VIX, volatilité et régime de marché ; Cross-asset suit les spreads de crédit et les corrélations actions/taux ; et le Scoring intègre une pénalité de risque quand le régime se dégrade.